當(dāng)金方平2007年出任浙江中國小商品城集團(tuán)股份有限公司董事局主席時，義烏小商品城(600415.SH)已經(jīng)具有相當(dāng)規(guī)模。
然而，他卻成了小商品城近三年繼續(xù)高速發(fā)展的參與者和見證人。這些大發(fā)展不僅體現(xiàn)了義烏人興商建市的文化傳統(tǒng)，同時表明當(dāng)?shù)卣暗媒?jīng)營主體者得天下”理念的成功。
《投資者報》近期從小商品城方面獲得的數(shù)據(jù)是，這家國資控股的公司目前市值接近500億元，2010年1-9月份凈利潤達(dá)到6.65億元，而2007年底這兩項數(shù)據(jù)是市值108億元和凈利潤3億多。
現(xiàn)在，小商品城擁有6.2萬個商鋪、面積超過400萬平方米，以及兩座四星級酒店、數(shù)個房地產(chǎn)項目和數(shù)塊土地儲備，或許應(yīng)該被稱作商業(yè)地產(chǎn)公司。而且這家公司現(xiàn)金流穩(wěn)定、充沛。
2010年12月10日，本報記者在浙江義烏海洋商務(wù)樓問及這6.2萬商鋪的價值究竟幾何時，小商品城的董事長金方平說，平均每個商鋪的年租金收入約3萬元，這構(gòu)成公司16.97億元(2009年數(shù)據(jù))的市場經(jīng)營收入。
但是，在轉(zhuǎn)讓的市場上，一個9平米大小的商鋪的5年使用權(quán)，平均價格可以達(dá)到120萬元，如果以此計算，商鋪價值就是800億。
另外，在商鋪供不應(yīng)求的背景下，小商品城還準(zhǔn)備繼續(xù)擴(kuò)張招商、并向上游產(chǎn)業(yè)發(fā)展，而且公司將會加大房地產(chǎn)的業(yè)務(wù)占比、培育電子商務(wù)以及進(jìn)軍金融創(chuàng)投等新領(lǐng)域。
這樣看來，盡管小商品城的股票價格今年5月份以來一直上漲，但是公司股價并沒有高估，甚至存在低估可能。因為近期徘徊在35元左右的股價，對應(yīng)的公司總市值只有480億元。
“如果你在每個攤位前駐足三分鐘，一天看八小時，那么需要一年多的時間才能逛遍整個市場”，這似乎是義烏人對初次到小商品城的參觀者必說的一句話。
在驚訝商鋪繁多之余，小商品城證券事務(wù)代表許杭對《投資者報》記者說，“不要看這僅僅是一個幾平方的小攤位，這里的老板每天都在思考如何有新的創(chuàng)意，如何抓住機(jī)會賺錢。”
他舉的例子是，歐元出來的時候，由于尺寸與原來的貨幣不一樣，當(dāng)時就有義烏商人立馬生產(chǎn)出了適合歐元大小的皮夾，一下子成為熱銷產(chǎn)品。
最近的例子是，在2010年南非世界杯期間，章魚“保羅”成功預(yù)測了各場比賽結(jié)果而名聲鵲起，義烏商人馬上就想到了“章魚保羅”的布玩具，同樣也成為世界杯期間的熱銷玩具。
在商鋪的業(yè)主中，三分之一是義烏本地人，三分之一來自浙江，而另外三分之一則來自全國以及海外。小商品城市場經(jīng)營商品有16個大類、4202個種類、33217個細(xì)類、170萬個單品。
其實，這6.2萬個商鋪的老板只是義烏人經(jīng)商文化的代表。義烏商人的歷史可以追溯到宋代，那時貨郎以地方特產(chǎn)紅糖，手工藝品外出交換營生。清代的時候貨郎攜親結(jié)鄰，形成“敲糖幫”，肩擔(dān)“糖擔(dān)”，手搖撥浪鼓，用本縣土產(chǎn)紅糖熬制成糖餅去外地串村走巷換取商品。
而在肩挑紅糖的同時，義烏人順便也挑上針線、拉鏈等小商品用于交換，這樣的情形仍然存在于上世紀(jì)八十年代。改革開放后，義烏自發(fā)形成了地方性的小百貨交易批發(fā)市場。
正是由于義烏人的經(jīng)商基因，在2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的時候，中國的出口外貿(mào)形勢面臨挑戰(zhàn)，但是義烏的外貿(mào)出口仍然保持快速增長。
小商品城的上述商品60%以上都是面向出口，商品輻射215個國家和地區(qū)。因此全球20強(qiáng)海運企業(yè)中的19家企業(yè)在義烏設(shè)立辦事機(jī)構(gòu)。境外企業(yè)駐義辦事處2960多家(截止2010年9月底)，常駐外商1.3萬余名。聯(lián)合國難民署、外交部等機(jī)構(gòu)均在義烏建立了采購信息中心。
目前，義烏儼然已成為一個國際化的城市，幾乎所有的小語種翻譯都能在此找到。在四星級酒店海洋酒店早餐時，餐廳里一半以上都是外國人。而各國的商人在此經(jīng)商，飲食也已經(jīng)全球化，比如韓國料理、中東的伊斯蘭清真飯館等等隨處可見。
政府控股小商發(fā)展批發(fā)產(chǎn)業(yè)
除了民間的商業(yè)推動，政府對小商品市場的重視和支持也由來已久。目前，義烏國資控股小商品城。
采訪過程中，小商品城內(nèi)部人士對《投資者報》表示，義烏市場的發(fā)展顯然引起了國家有關(guān)部門的關(guān)注，義烏在未來很可能成為國際貿(mào)易綜合改革的試點城市。而國際貿(mào)易綜合改革試點，主要圍繞著商品的出口、進(jìn)口、轉(zhuǎn)口的便捷便利展開。這將進(jìn)一步加強(qiáng)義烏市場的競爭力，對義烏小商品城的發(fā)展具有戰(zhàn)略意義。
其實，早在1982年，義烏率先在全國開放農(nóng)村商品批發(fā)市場，集全縣之力創(chuàng)建中國小商品城，并于1984年制定了“興商建縣”的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略。小商品城市場經(jīng)過六次易址十二次擴(kuò)建，二十多年后成為我國規(guī)模最大，外向度與現(xiàn)代化程度最高的國際小商品集散中心和外貿(mào)采購基地。
自1991年起，商品成交額穩(wěn)居全國各大專業(yè)批發(fā)市場榜首。義烏市也由1982年前的小縣，躍升為2007年的全國百強(qiáng)縣市第8位。
2006年中國小商品城完成了股改，2008年通過三期市場注入，義烏市國資共持有小商品城55.82%的股份，并承諾要保持絕對的控股權(quán)，涉及控股權(quán)變動的決策，需通過義烏市人大常委會的批準(zhǔn)，由此可見義烏市政府結(jié)小商品城的重視。
義烏市政府對小商品城的重視在股改中也可見一斑。小商品城是唯一一家大股東沒有支付對價的上市公司。當(dāng)時，股改之前，小商品城的股權(quán)比較分散，政府只有持有39%的股份，如果進(jìn)行最低的10送2計算，政府的持股比例也將下降到28%左右，政府對于持股比例的下降非常關(guān)注，在送股上不肯做出讓步，因為政府作為大股東在小商品城的發(fā)展過程中已經(jīng)傾注了全力，已提前支付了對價。
“事實上，道理很清楚，只有把小商品城搞好了，整個義烏市才有發(fā)展，因為生意做好了，客人都來義烏了，城市也就發(fā)展了，大伙兒也有錢賺了。”小商品城的一位員工說。政府也已經(jīng)把小商品城看作唯一的小商品平臺。
曾經(jīng)有一段時間，由于周邊地區(qū)建設(shè)小商品市場對義烏市場的競爭壓力，義烏市政府決定由國資公司續(xù)建三期市場，正在市場對小商品城表示擔(dān)憂的時候，小商品城向政府定向增發(fā)，政府也把該市場注入小商品城，政府對小商品城的持股比例上升到目前的55.82%。
目前，義烏市國資局下屬四大公司，其中恒大開發(fā)公司專做商品市場板塊，主要的上市平臺就是小商品城。而小商品城的董事長金方平兼任恒大的董事長也顯示了義烏市政府繼續(xù)支持小商品城的決心。
金方平坦言，義烏市場的發(fā)展與市委市政府的支持分不開。上市公司代表義烏的形象，義烏歷屆市委市政府領(lǐng)導(dǎo)都對公司十分重視。在定價機(jī)制方面，對市值的管理上都有政府傾注的心血，政府的理念非常清楚，就是義烏市場要繁榮，要把集聚功能增強(qiáng)。
另外，國家大力支持義烏，在經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中也給予了公司很多扶持政策。比如義烏為全國首批外事審批權(quán)試點縣級市，向全球發(fā)布“義烏-中國小商品指數(shù)”；最高人民法院在義烏基層法院實行可管轄涉外民商案件、審理部分知識產(chǎn)權(quán)民事糾紛案件；海關(guān)總署在義烏試行簡化歸類等支持小商品出口市場發(fā)展的政策，并設(shè)立義烏海關(guān)；國家口岸辦在義烏臨時開放全國首個縣級市航空口岸等等。
由此可見，小商品城是政府引導(dǎo)批發(fā)產(chǎn)業(yè)的平臺，正是由于政府?dāng)U大在上市公司中的股權(quán)比例，政府才把小商品城作為自己的平臺，過去已經(jīng)將其他的批發(fā)市場放進(jìn)上市公司，未來也會繼續(xù)資產(chǎn)注入。從另一個角度說，政府通過做好小商品城這個平臺，也為當(dāng)?shù)氐闹圃鞓I(yè)創(chuàng)造一個很好的發(fā)展環(huán)境。
未來六大拓展空間
隨著市場的不斷拓展，小商品城的市場經(jīng)營收入也在不斷增加。從2002年至2009年，中國小商品城市場經(jīng)營收入增長的7年復(fù)合增長率45.74%。
在2007年年底，小商品城停牌，而后進(jìn)行市政府注入資產(chǎn)重組，小商品城發(fā)展更加迅速。市值從當(dāng)時的108億，到目前的近500億，利潤從當(dāng)時的3億多，到現(xiàn)在的6.65(2010年1-9月份凈利潤額)億元。
目前公司在建的項目有國際商貿(mào)城五區(qū)、篁園市場改造、一區(qū)東擴(kuò)項目。這些新項目的陸續(xù)開業(yè)將會保證公司未來三年市場經(jīng)營收入的增長。
而今年11月份公布的新招標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)則反映了小商品城的商鋪仍然處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。新標(biāo)準(zhǔn)要求除了在義烏市場有5年的經(jīng)營外，還要誠信各方面的條件等。而且小商品城的鋪位招商都是在已經(jīng)有溢出的情況下才建設(shè)，也就是說，如果沒有辦法進(jìn)入小商品城的企業(yè)可以在外面經(jīng)營，經(jīng)營好了才有資格進(jìn)入小商品城。
在明確增長的情況下，小商品城不忘繼續(xù)做好服務(wù)功能。小商品城還在不斷培育市場，除了鋪位的價格還比較低外，對進(jìn)口商品區(qū)索性就采用三年免租金的方式。
而按照義烏市的規(guī)劃，將來還會開辟生產(chǎn)資料市場。國際商貿(mào)城是成熟的小商品市場，但是這些小商品的上游的市場，本身就有個區(qū)域市場，同時也有需求，所以當(dāng)?shù)卣疀Q定在義烏西部打造一系列的生產(chǎn)資料市場，現(xiàn)在已經(jīng)在籌劃。
小商品城還打算建立一個電子商務(wù)平臺?，F(xiàn)在已經(jīng)與浙大、中科院建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，與其他電子商務(wù)平臺相比，小商品城有實體店，可以很好的解決誠信問題。
在此次的采訪過程中，小商品城方面透露，公司準(zhǔn)備加強(qiáng)和培育其他行業(yè)，比如房地產(chǎn)和金融?！拔覀兊默F(xiàn)金流很充裕，而且很穩(wěn)定，所以我們今后的目標(biāo)，就是其他行業(yè)的收入要增加，現(xiàn)在我們房地產(chǎn)占20%，商業(yè)地產(chǎn)也會去嘗試?！苯鸱狡秸f。
金方平同時表示，小商品城要試著走出去，因為許多地方都給了一些優(yōu)惠政策。另外，公司會進(jìn)行金融拓展，包括投資申銀萬國股權(quán)，設(shè)立小額貸款公司，還會有可能涉足創(chuàng)投等。
價值仍被嚴(yán)重低估
過去的幾年間，小商品城的股價一直上漲，然后高送配，然后填權(quán)?！靶∩唐烦堑墓蓛r一直是慢牛走勢，其他的股票上去又下來了，小商品雖然一段時間沒有動靜，但是最后又上漲了，沒有很大的波動。”上述小商品城員工如實描述股價。
今年5月份以來，公司股價從18元攀升到目前的35元，漲幅接近100%。在股價不斷走高的過程中，投資者不免有些擔(dān)心公司股價是否存在高估？
據(jù)《投資者報》測算，小商品城的價值仍然是嚴(yán)重低估。
目前，小商品城一區(qū)到四區(qū)的市場面積有400萬平方米。而公司新擴(kuò)建的國際商貿(mào)城五區(qū)和篁園市場的招商工作進(jìn)展良好，公司向《投資者報》透露，在完成招商工作后，這兩個市場將于明年3月底開始試營業(yè)。其中五區(qū)市場建筑面積為59.16萬平方米，篁園市場建筑面積39.22萬平方米，合計98.38萬平方米。更為重要的是，商鋪租金可能會更加市場化。僅此一點，公司在商鋪收入就至少有25%的增長。
另一方面，小商品城現(xiàn)在總股本13.6億股，其股價在35元左右，總市值為480億元。而小商品城的商鋪位以目前的6.2萬個計算，如果從產(chǎn)權(quán)的角度測算，則僅僅是商鋪的價值就超過500億的總市值。
金方平說，“以商位抵押貸款計算，5年的承租權(quán)和優(yōu)先續(xù)租權(quán)，平均一個是120萬，這是保守的評估，只是使用權(quán)，還不是產(chǎn)權(quán)，6.2萬個商鋪就是800億。從上市公司看，還有酒店、房地產(chǎn)以及其他配套產(chǎn)業(yè)在里面，都還未計入?！?BR>
海通證券認(rèn)為，小商品城在新市場招商模式創(chuàng)新和招商價格超預(yù)期的背景下，公司業(yè)績具有較明確的高增長，并且漸進(jìn)市場化改革的預(yù)期有望為公司打開長期可持續(xù)的成長空間，公司估值也將由此得到提升，因此看高公司目標(biāo)價至40.33元(按2011年市場業(yè)務(wù)30倍PE、地產(chǎn)業(yè)務(wù)15倍PE計算)。如果按這個價格，公司對應(yīng)的總市值為548億元。
申銀萬國也表示，差異化定價將打開小商品城的商鋪提價空間，并且上調(diào)公司目標(biāo)價至45元。這樣的話，小商品城的總市值應(yīng)該達(dá)到612億元。
據(jù)了解，幾年前，曾有人想從二級市場買下小商品城。當(dāng)時公司的市值還沒有這么高，大概在100億左右，沒有增發(fā)，政府也還沒有絕對控股，有人計劃出資100億，把小商品城悄悄地買下來。然后將商鋪賣掉至少可以收回500億，這樣輕易就可以賺到400億。
同樣，當(dāng)時地方政府也發(fā)現(xiàn)這種被低估的價值，所以在股改中，一直堅持沒有支付對價。因此，小商品城成為唯一一家在股改中沒有支付對價的上市公司。政府在小商品城的持股占比也就沒有下降。并且，政府在公司股改完成后，一直致力于增持公司股票。
