我們預(yù)計09年出口壓力仍然較大，全球經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)暖要到09年2、3季度實現(xiàn)，考慮到企業(yè)接單和生產(chǎn)交貨的時間，明年1、2季度的宏觀經(jīng)濟(jì)情況較為關(guān)鍵，如果屆時消費預(yù)期仍然悲觀的話，09年全年出口都很難樂觀，估計全年出口增速在6.3%-10%之間
對內(nèi)銷市場我們較為樂觀，受城鎮(zhèn)化率逐步提高的影響，國內(nèi)服裝市場容量至少有10%的增長，但我們對居民消費信心的恢復(fù)保持謹(jǐn)慎，降價保量可能成為明年行業(yè)常態(tài)，綜合考慮之，09年零售總額增速預(yù)計在10%-20%之間
投資和產(chǎn)量增速的波動反映了產(chǎn)業(yè)資本對行業(yè)復(fù)蘇的敏銳度，雖然不是先行指標(biāo)，但與企業(yè)利潤變化基本同步，對于我們考察供求關(guān)系的改善有一定指導(dǎo)意義；政府支持政策被我們視為手段和加速劑，其正面效應(yīng)不可否認(rèn)，特別是在增強企業(yè)信心、實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸方面
我們認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)尚處于經(jīng)濟(jì)周期的下降階段，最差的時期在明年2、3季度到來，屆時企業(yè)的經(jīng)營狀況將最為困難，難得的是政府的支持及時且力度較大，使我們對行業(yè)的復(fù)蘇速度有一定期待。我們判斷09年紡織和服裝行業(yè)收入增速分別在9%和12.5%左右，而利潤增速可能降至5%和2%，但2010年后行業(yè)有望逐步回暖。我們認(rèn)為給予行業(yè)動態(tài)PE水平08年15倍、09年10倍較為合理
建議回避議價能力較弱的出口型企業(yè)；關(guān)注內(nèi)銷為主的企業(yè)，尤其是品牌實力和渠道控制力較強的品牌服裝企業(yè)；同時關(guān)注政府重點扶持和政策傾斜的龍頭企業(yè)，推薦公司包括報喜鳥、美邦服飾、偉星股份、金飛達(dá)、瑞貝卡。
