風險因素主要為經(jīng)濟整體下滑風險。
7月房地產(chǎn)統(tǒng)計數(shù)據(jù)前瞻:投資繼續(xù)微降開工或臨最后一跌
房地產(chǎn)業(yè)
研究機構(gòu)：申銀萬國證券 分析師：殷姿 撰寫日期：2012-08-01
投資單月同比回落至10%左右，繼續(xù)緩慢下降。6月投資重回下行通道，單月增幅降至11.3%，我們認為這一趨勢還在延續(xù)，7月單月增幅將進一步降至10%左右。投資仍將下降的主要原因是:1)施工面積減少。10年新開工量較大，而2012年年初以來陸續(xù)進入竣工周期，施工面積今年以來持續(xù)下降，拖累投資下行。2)前期土地購置較少，導致土地購置費仍在低位。去年下半年以來土地購置下降較多，土地出讓金同比已從去年年中30%下跌到今年一季度的-40%左右。雖然4月以來土地出讓金的降幅已經(jīng)企穩(wěn)，但考慮到有6-12個月的支付周期，因此我們認為目前土地購置費仍處于低位。
新開工面臨最后一跌，單月增速或降至-20%左右，三季度末將企穩(wěn)。6月新開工同比下降11.7個百分點至-16.3%，我們認為7月這一數(shù)據(jù)還將明顯下降，單月降幅可能在20%左右。但未來開工下滑的持續(xù)時間已不會太長，預(yù)計在今年的三季度末將有望企穩(wěn)。主要原因是:1)春節(jié)之后的銷售回暖為開發(fā)商積累了一定的資金保證。銷售是新開工的領(lǐng)先指標，今年春節(jié)以后的銷售回暖，使開發(fā)商資金緊張的狀況得到了一定改善，同時對后市的信心也逐漸恢復(fù)，在開工和拿地態(tài)度上將漸趨積極，近期全國土地出讓金的降幅企穩(wěn)也可以視為一個佐證；2)目前房地產(chǎn)庫存處于高位，但一線城市已開始下降。目前全國庫存水平處于高位并仍在積累，企業(yè)開工意愿整體偏弱，但一線城市可售量4月底以來已經(jīng)開始緩慢下降，北京、深圳、揚州、廈門等城市下降趨勢尤其明顯。作為市場風向標，一線城市庫存壓力的見頂回落，可能預(yù)示著新開工下滑趨勢將逐漸企穩(wěn)；3)去年7、8月保障房突擊開工抬高今年基數(shù)，9月后基數(shù)將回落。由于去年6月后保障房開工突然加速，使7、8月新開工基數(shù)較高，今年同比仍將下降，而9月之后基數(shù)影響基本消失，屆時應(yīng)能看到新開工數(shù)據(jù)的回升。
銷售面積同比降幅低位徘徊，預(yù)計單月同比在-2%左右。6月銷售面積同比降幅收窄6個百分點至-3.3%，7月各地銷量仍持續(xù)回暖，但由于基數(shù)原因，單月降幅收窄幅度可能有限，同比預(yù)計在-2%左右。從趨勢來看，同比降幅收窄必將是未來趨勢，四季度將會轉(zhuǎn)正。1)從基本面看，7月主要城市銷售繼續(xù)維持6月的勢頭，申萬監(jiān)控的31個主要城市銷售量同比增幅從6月的50%繼續(xù)回升至56%，環(huán)比亦有所增長，淡季不淡的判斷得到印證。2)從基數(shù)來看，去年第二輪限購之初其實銷量下降并不多，直到10月左右才出現(xiàn)幅度較大的下降的，因此基數(shù)不低，在一定程度上抵消了銷售回暖的效果，使銷售降幅收窄幅度不夠明顯。但我們認為，降幅收窄是趨勢所在，今年的9、10月份將能看到同比轉(zhuǎn)正。
維持各項預(yù)測。維持2012年銷售面積同比-3%，新開工面積同比-9%，投資同比11%的預(yù)測。
房地產(chǎn)業(yè)
研究機構(gòu)：中投證券 分析師：李少明 撰寫日期：2012-07-31
行業(yè)投資觀望氣氛仍濃，投資增速仍處探底過程中，地產(chǎn)投資增速見底先于經(jīng)濟見底1 個季度左右，待地產(chǎn)投資見底好轉(zhuǎn)后才能見到經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，且行業(yè)去庫存階段房價難以全面暴漲，在此背景下房地產(chǎn)調(diào)控不可能收緊，政策將保持穩(wěn)定。預(yù)計8 月推盤量仍很大，信貸支持下成交淡季不淡將持續(xù)。短期內(nèi)受國務(wù)院專項督查影響板塊可能維持觀望，但不影響行業(yè)下半年全面進入復(fù)蘇進程。板塊投資環(huán)境依然寬松， 建議逢低吸納招地、保利、中南、環(huán)球、萬科、城建、首開、億城、世茂等公司。
風險提示:行業(yè)發(fā)展超出我們的預(yù)期，出現(xiàn)價量暴漲，調(diào)控加緊，銷售大幅回落，企業(yè)盈利難以實現(xiàn)的風險。
招商地產(chǎn):時予寒冬，"變"以迎春-地產(chǎn)大時代下的招商地產(chǎn)變革之路
招商地產(chǎn) 000024 房地產(chǎn)業(yè)
研究機構(gòu)：銀河證券 分析師：趙強，潘瑋，徐軍平 撰寫日期：2012-07-12
RNAV折價20%，給予"推薦"評級
按現(xiàn)有17.17億股本和較為保守的均價測算，招商地產(chǎn)RNAV32.73元，其中開發(fā)類RNAV13.54元、出租類(花園城中心等)4.66元，目前股價較RNAV折價20%。
公司2011年全年實現(xiàn)銷售金額210億元，截止到2012年一季度公司預(yù)收款大約為150億，若按15.5%的凈利潤水平估算，上述銷售金額鎖定EPS約2.05元，為未來業(yè)績釋放提供了堅實的保障。
保利地產(chǎn) 600048
研究機構(gòu)：長江證券 （000783 股吧,行情,資訊,主力買賣） 分析師：劉俊 撰寫日期：2012-07-12
中報總營收同比增長33%，但業(yè)績出現(xiàn)下降的原因主要有兩方面:其一是因為期間費用上升削薄營業(yè)利潤，另一方面是少數(shù)股東權(quán)益占比由去年的2.5%升至20%以上，直接影響利潤同比值24.9個百分點。因去年上半年是少數(shù)股東權(quán)益占比的低點，全年受這部分影響將減弱。
從前端簽約銷售情況來看公司二季度領(lǐng)跑市場。二季度銷售額達354.31億，比萬科同期高出13%，1-6月累計銷售額達502.96億，同比增長27.47%，超出市場預(yù)期。新開工維持高增長保證今年推盤貨量，下半年貨量預(yù)計還將有600億余，加之公司積極態(tài)勢，預(yù)計全年銷售額會超越市場900億的預(yù)判，將千億發(fā)起沖擊。
公司中長期仍將延續(xù)增長勢頭。上半年土地儲備擴充了528萬方，在整體土地市場低迷的背景下仍保持與去年同期基本持平，總投資額達118億，平均樓面價同比下滑40%，可見公司抓住逆周期拿地機遇。本輪銷售熱潮的主動把握，對于公司現(xiàn)金流的補充將為公司下半年延續(xù)積極戰(zhàn)略提供基礎(chǔ)。
公司作為一線成長型開發(fā)商，在目前市場中有顯著的大企優(yōu)勢，對于市場的反應(yīng)能力與滲透能力占優(yōu)，融資環(huán)境改善對于公司業(yè)績的提升將更為明顯。預(yù)計公司在12-13年EPS分別為1.23，1.51，對應(yīng)PE10.54、8.6倍。我們看好市場集中度提升之下企業(yè)進一步成長的空間和能力，維持"推薦"評級。
萬 科 A:2012年6月銷售數(shù)據(jù)點評
萬科A （000002 股吧,行情,資訊,主力買賣） 000002
研究機構(gòu)：東北證券 （000686 股吧,行情,資訊,主力買賣） 分析師：高建 撰寫日期：2012-07-06
盈利預(yù)測及投資評級:我們對公司未來3年的業(yè)績預(yù)測為:2012年每股收益為1.12元；2013年每股收益為1.37元；2014年每股收益為1.58，元，目前公司估值不高，維持推薦評級。
風險提示:房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的力度和時間超出預(yù)期或者公司業(yè)績結(jié)算的不均衡，都會使我們的業(yè)績預(yù)測不達預(yù)期，提醒投資者注意投資風險。
金地集團 （600383 股吧,行情,資訊,主力買賣）:A股地產(chǎn)公司海外首次發(fā)債成功
金地集團 600383
研究機構(gòu)：國泰君安證券 分析師：李品科，孫建平 撰寫日期：2012-07-24
預(yù)計12、13年EPS分別為0.80、1.01元，RNAV8.91元?，F(xiàn)股價相對折34%。公司資金安全，業(yè)績鎖定強，產(chǎn)品、區(qū)域結(jié)構(gòu)和周轉(zhuǎn)能力有望出現(xiàn)質(zhì)的飛躍，同時向商業(yè)地產(chǎn)、房地產(chǎn)金融拓展，可減少業(yè)績波動。目標價9元，對應(yīng)12年P(guān)E11倍，維持增持并重點推薦.
冠城大通 （600067 股吧,行情,資訊,主力買賣）:銷售尚可，關(guān)注?？平」蓹?quán)收購
冠城大通 600067 房地產(chǎn)業(yè)
研究機構(gòu)：光大證券 （601788 股吧,行情,資訊,主力買賣） 分析師：萬知 撰寫日期：2012-06-11
繼續(xù)建議買入，目標價7.8元:
我們測算公司2012-2014年業(yè)績分別為0.78、0.9、1.08元。目前股價對應(yīng)PE為7、6、5倍。重估值我們計算為9.08元，市值僅有重估值的62%。
若收購海科健股權(quán)，公司NAV將大幅增厚，業(yè)績也更有保障。保守以2012年10倍PE為目標價，即7.8元。還有38%空間，繼續(xù)建議買入。
華僑城 A:產(chǎn)品附加值高，盈利能力突出
華僑城A （000069 股吧,行情,資訊,主力買賣） 000069
研究機構(gòu)：天相投資 分析師：張會芹 撰寫日期：2012-05-03
業(yè)績概述: 2012年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.41億元，同比增長13.39%；營業(yè)利潤3.77億元，同比下降1.67%；歸屬母公司所有者凈利潤2.91億元，同比增長11.46%；基本每股收益0.05元。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。1、毛利率50.91%，同比略增長2.06個百分點；2、期間費用特別是財務(wù)費用同比增長149%，導致期間費用率同比提高4.49個百分點。期間費用的增長使得利潤總額同比下降2.93%；3、少數(shù)股東損益同比減少158%，為歸屬于母公司凈利潤扭減為增的主要原因。
地產(chǎn)業(yè)務(wù):公司將繼續(xù)發(fā)揮綜合開發(fā)的競爭優(yōu)勢，將地產(chǎn)項目中加入旅游、文化和都市娛樂資源，繼續(xù)突出主題地產(chǎn)特色，產(chǎn)品附加值高。截止2011年末，公司旅游綜合業(yè)務(wù)配套地產(chǎn)儲備面積622萬平方米，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)儲備面積245萬平方米。2012年武漢華僑城、天津華僑城、云南華僑城、歡樂海岸、上海蘇河灣等五個重點項目，計劃新開工面積133萬平米，計劃可售面積153萬平米，武漢華僑城將在"五一"開業(yè)，上海蘇河灣確保2012年內(nèi)開盤銷售。
旅游業(yè)務(wù):公司深入推進景區(qū)收入倍增計劃，取得了良好效果。
北京歡樂谷創(chuàng)歷史最好水平，深圳世界之窗創(chuàng)歷史第二好成績，深圳歡樂谷、錦繡中華、泰州華僑城等景區(qū)均實現(xiàn)較大幅度增長。
公司旅游景區(qū)業(yè)務(wù)將形成上游旅游創(chuàng)意策劃規(guī)劃，中游數(shù)字娛樂技術(shù)研發(fā)、設(shè)備制造和景區(qū)業(yè)務(wù)經(jīng)營，下游輸出管理服務(wù)的完整專業(yè)體系，實現(xiàn)旅游景區(qū)業(yè)務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈專業(yè)服務(wù)，把軟實力變成盈利增長點，強化產(chǎn)業(yè)競爭力。
擬打造中國文化演藝的"領(lǐng)舞者"。我國文化傳媒行業(yè)尚處于起步階段，在國家政策的大力扶持下，預(yù)計文化傳媒行業(yè)將迎來發(fā)展的春天。華僑城作為少數(shù)以文化為主業(yè)的央企控股公司，已有"歡樂谷""世界之窗"等旅游文化品牌和大量的存量演藝資源，同時成立傳媒演藝公司，積極打造數(shù)字娛樂技術(shù)平臺，并與日本環(huán)球影城簽署合作備忘錄，引進國際先進的管理理念和體系，發(fā)展文化傳媒行業(yè)具有得天獨厚的優(yōu)勢。
盈利預(yù)測與評級。我們預(yù)計公司2012-2013年的每股收益分別為0.65元、0.80元，按最新收盤價格測算，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為11倍、9倍。給予"增持"的投資評級。
風險提示:項目較高端，受限購令影響較大。
蘇寧環(huán)球 （000718 股吧,行情,資訊,主力買賣）:銷售爆發(fā)性極強，價值嚴重低估
蘇寧環(huán)球 000718
研究機構(gòu)：中投證券 分析師：李少明 撰寫日期：2012-06-01
自我們強烈推薦以來，公司股價表現(xiàn)強勁。3 月19 日我們發(fā)布調(diào)研報告強烈推薦之后，公司股價累計上漲23%，跑贏行業(yè)指數(shù)9 個百分點。上周至今累計上漲12%， 領(lǐng)先行業(yè)指數(shù)5 個百分點。
剛需產(chǎn)品為主，銷售增長領(lǐng)跑行業(yè)，1-5 月銷售已超去年全年水平。我們跟蹤測算1-5 月公司認購約33 億元，其中5 月認購5-6 億元，與4 月持平。南京江北大盤--天潤城、威尼斯水城仍是銷售主力，以剛需戶型為主，1-5 月認購已超過25 億元，銷售回暖極為明顯，售價近期也略有回升。此外，異地拓展項目蕪湖、宜興大盤銷售也明顯好轉(zhuǎn)，1-5 月已認購6 億元以上，開始實質(zhì)性貢獻銷售收入。
調(diào)高預(yù)測至全年銷售80 億元(+170%)，銷售增長將繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。考慮到上海長風商業(yè)項目今年3 季度將上市，我們調(diào)高對公司12 年銷售的預(yù)測，由65 億元上調(diào)至80 億元。各項目銷售預(yù)測如下:(1)南京江北天潤城、威尼斯水城貨量約70 億元，以略超7 成的去化計算對應(yīng)銷售50 億元；(2)蕪湖、宜興項目貨量25 億元，以6 成去化計算對應(yīng)銷售15 億元；(3)上海長風商業(yè)項目，位于中環(huán)線旁核心區(qū)域，建面約10 萬方，扣除可能自持的酒店建面2 萬方，可供出售的商務(wù)獨棟別墅、甲級寫字樓建面約8 萬方，估測可售面積約6.4 萬方，參考周邊可比項目估測售價在4 萬元/平米以上，貨值超25 億元，以略超5 成的去化計算對應(yīng)銷售約13 億元。此外，公司還有南京棲霞區(qū)名都匯等若干項目在售，預(yù)計可貢獻銷售2 億元以上。
未來3-5 年內(nèi)銷售、業(yè)績持續(xù)高增長可期。14 年南京青奧會前地鐵3 號線通車將破解江北交通瓶頸，作為公司銷售主力的南京江北大盤有望迎來量價齊升，目前售價僅為與其一江之隔的樓盤的一半左右，未來價格提升空間巨大，而且由于土地增值稅率鎖定，利潤率提升的彈性很高。
12-14 年EPS0.52/0.71/1.01 元，對應(yīng)PE15/11/8 倍，RNAV13.41 元，11 年末賬面預(yù)收款34 億元+1-5 月銷售33 億元，已鎖定12 年業(yè)績?nèi)亢?3 年的32%。公司短中期銷售增長爆發(fā)性強，長期向"地產(chǎn)+資源"轉(zhuǎn)型發(fā)展空間大。目前股價5.6 折交易，投資價值嚴重低估，提高目標價至RNAV 平價交易，繼續(xù)"強烈推薦"。
華夏幸福 （600340 基金吧,行情,資訊,重倉股）:園區(qū)開發(fā)的收入具有保障性
華夏幸福 600340
研究機構(gòu)：天相投資 分析師：張會芹 撰寫日期：2012-04-23
2012年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.78億元，同比增長1135.26%；營業(yè)利潤710.71萬元；歸屬母公司所有者凈利潤1520.77萬元；基本每股收益0.03元。
經(jīng)營情況分析:由于公司規(guī)模擴大，項目大幅增加，2012年第一季度各項收入、費用都較2011年第一季度有較大變化。本期，園區(qū)業(yè)務(wù)結(jié)算回款7.4億元。地產(chǎn)業(yè)務(wù)簽約銷售額為22.56億元；簽約面積40.10萬平方米，同比增長2.15%；物業(yè)酒店銷售額0.16億元。預(yù)計未來園區(qū)開發(fā)的收入相當具有保障性和穩(wěn)定性。
報告期內(nèi)取得項目:2012年1月10日公告公司與青島市城陽區(qū)紅島街道辦事處就開發(fā)藍色經(jīng)濟國際會議中心項目的開發(fā)建設(shè)達成初步意向，并簽署《關(guān)于藍色經(jīng)濟國際會議中心項目開發(fā)合作框架協(xié)議》，雙方確定合作項目名稱為"藍色經(jīng)濟國際會議中心"；合作項目開發(fā)進度計劃分為4年完成，即2011年12月起至2015年12月；項目選址位于紅島羊毛灘區(qū)域，總占地面積約1200畝。同日公告與青島市城陽區(qū)河套街道辦事處就整體合作開發(fā)建設(shè)經(jīng)營青島市城陽區(qū)河套街道約定區(qū)域的相關(guān)合作事宜達成初步意向，并簽訂《關(guān)于整體合作開發(fā)建設(shè)經(jīng)營青島市城陽區(qū)河套街道約定區(qū)域合作框架協(xié)議書》甲方將以河套街道行政區(qū)劃內(nèi)約定區(qū)域的整體開發(fā)建設(shè)各事項，委托區(qū)域總占地面積約為8平方公里。2012年2月1日，公司公告與香河縣人民政府、朗森汽車產(chǎn)業(yè)園開發(fā)有限公司就整體開發(fā)建設(shè)香河區(qū)域的相關(guān)合作事宜達成初步意向，并簽訂《關(guān)于香河縣約定區(qū)域整體開發(fā)建設(shè)的合作框架協(xié)議》。委托整體開發(fā)建設(shè)經(jīng)營的委托區(qū)域面積為40平方公里，委托區(qū)域內(nèi)規(guī)劃設(shè)計、土地整理投資、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)(包括但不限于道路及管網(wǎng)等)、公共設(shè)施建設(shè)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)以及綜合服務(wù)等事項。
盈利預(yù)測和投資評級:我們之前預(yù)計公司2012-2013年的每股收益分別為2.67元、3.41元，按2012年4月19日收盤價格23.68元測算，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為8倍、7倍。給予"增持"的投資評級。
風險提示:1.如地方財政支出壓力較大，項目結(jié)算回款存在不確定性。2.警惕房地產(chǎn)調(diào)控風險。
新湖中寶 （600208 股吧,行情,資訊,主力買賣）:地產(chǎn)+礦產(chǎn)+金融強資源股，價值低估
新湖中寶 600208
研究機構(gòu)：國泰君安證券 分析師：李品科，孫建平 撰寫日期：2012-06-15
作為地產(chǎn)+X的典型代表公司，新湖通過持續(xù)獲取大量一級開發(fā)，使其地產(chǎn)資源屬性不斷強化的同時，其礦產(chǎn)資源屬性也明顯加強。
礦產(chǎn)資源屬性明顯加強。繼2011年6月以6.4億元價格協(xié)議收購內(nèi)蒙古11.7億噸煤炭資源，公司再公告以6.4億元價格協(xié)議收購貴州省納雍縣沙子嶺煤礦探礦權(quán)和舊院煤礦探礦權(quán)，兩煤礦合計資源量1.96億噸，折合每噸3.26元。煤質(zhì)為低硫優(yōu)質(zhì)無煙煤，辦理采礦證預(yù)計個月左右，用于納雍縣煤電化一體化項目配置資源。
地產(chǎn)資源屬性強。一級開發(fā)體量巨大，我們預(yù)計啟東土地一級開發(fā)加速明確，崇啟大橋的建成使得啟東全方位融入上海一小時都市圈，前景可期。下半年二級可售充足，銷售前景可期。
金融資源屬性強化。公司已參股3家商行、控參股各1家券商、控股1家期貨、參股2家保險，金融牌照齊全，為金融創(chuàng)新全面受益者若低于行權(quán)價行權(quán)，相當于大股東及管理層目前價位持續(xù)增持股票第三期行權(quán)(對應(yīng)2010年業(yè)績)最后行權(quán)日為6月24日，目前股價仍低于行權(quán)價5.49元，預(yù)計行權(quán)可能性較大。
公司每股重估價值9.68元，現(xiàn)股價折53%。其中地產(chǎn)業(yè)務(wù)5.09元，金融股權(quán)1.16元，其他股權(quán)0.89元，煤炭(僅含內(nèi)蒙古)2.53元。
我們看好公司作為強資源股，經(jīng)濟回升下上行空間巨大。預(yù)計12、13年EPS分別為0.27、0.33元。公司土地儲備豐富，在礦產(chǎn)、金融、文化等領(lǐng)域展開布局，已為"地產(chǎn)+礦產(chǎn)資源+金融"綜合模式的拓展實踐者。維持增持，目標價6.50元，下半年主推品種。
