小家電：內(nèi)需穩(wěn)定增長 細分龍頭受益
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- 小家電行業(yè)增長前景廣闊。我國小家電行業(yè)呈現(xiàn)出口占主導，內(nèi)銷迅速增長的態(tài)勢。我國家庭平均擁有小家電數(shù)量不到10件，遠低于歐美國家每戶20-30件的水平。隨著人們生活水平的提高和對小家電產(chǎn)品的日益重視，各種個性化的小家電產(chǎn)品將不斷豐富以滿足人們不斷增長的需求。目前國內(nèi)大部分小家電產(chǎn)品普及率仍較低，處于市場導入期。由于小家電產(chǎn)品價格遠低于大家電產(chǎn)品，購買者對其價格敏感性較低，同時小家電的生命周期一般只有3年至5年，產(chǎn)品更新?lián)Q代速度較快，消費者對小家電有持續(xù)的換購需求。在普及率不斷提高及更新?lián)Q代的推動下，小家電產(chǎn)品銷量有望穩(wěn)定增長，預計未來幾年小家電行業(yè)銷量增速將達8%以上。
出口市場短期面臨調(diào)整。隨著全球小家電產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，我國憑借勞動力成本、產(chǎn)業(yè)鏈等優(yōu)勢成為世界小家電制造中心，80%左右的產(chǎn)品用于出口。短期內(nèi)由于歐美等地家電產(chǎn)品需求下滑，OEM出口小家電企業(yè)面臨一定挑戰(zhàn)，但是我國具有成本及完整的配套產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，我們認為歐美經(jīng)濟衰退可能使得中國家電產(chǎn)品成本優(yōu)勢更加明顯，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移有望加速，行業(yè)龍頭企業(yè)出口經(jīng)過行業(yè)寒冬后有望迎來新的發(fā)展機遇。
投資機會。2009年行業(yè)機遇與挑戰(zhàn)并存，領(lǐng)先的研發(fā)設(shè)計、持續(xù)的創(chuàng)新升級能力是小家電企業(yè)的核心競爭力。龍頭企業(yè)有望憑借自身資金、技術(shù)和品牌優(yōu)勢度過寒冬，迎來新的發(fā)展階段。企業(yè)通過延伸產(chǎn)品線，突破規(guī)模瓶頸，成為具有國際競爭力的行業(yè)龍頭。我們建議關(guān)注國內(nèi)市場的龍頭企業(yè)，如九陽股份（002242）、蘇泊爾（002032）。
風險提示：歐美等經(jīng)濟發(fā)達國家經(jīng)濟危機持續(xù)惡化將影響我國家電產(chǎn)品的出口；居民收入水平的下降和房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷將導致國內(nèi)家電消費能力的下降；原材料、人工等成本大幅波動將影響企業(yè)盈利能力。
